前日几名老友小聚，我说我要写这么个话题，反对的人调侃“题目太大，有指点江山，故作高深的嫌疑”，担忧的人劝说“评价产业链的未来，这可能得（dei）得罪已在船上和想要上船的一票人，值当吗？”......

考虑了几天，心里痒痒还是想写，感觉也有必要写，理由有三：一是，本人2013年前后进入这个行业，亲历了产业链各细分领域如百家争鸣般发展壮大，感慨万千，在目前内卷外压之下，行业将走向何方，深有所思并有所虑；二是，十年多对新能源产业的持续跟踪、研究和投资，有一些不同的视角和观点，想着只要有某个观点对某个人有启发，我觉得这个话题就有价值；再者，本着有公心不瞎说，列事实讲证据，即使某些地方有失偏颇，大家应该也不会计较吧。

由于这个话题过大，如果集中在一篇文章的话，篇幅太长难以阅读，信息量太大难以理解，所以呢，我将以多篇小专题的模式逐步呈现给大家，每个小专题都力求“精简干货、有见解、有深度”。

那就开始第一个小专题吧......

（专题一）两轮周期画产业，产业指数露玄机

回顾过往，中国新能源汽车产业已走过了两个完整的产业周期，在相关产业指数上体现得非常明显，但由于上市时间或业务扩张与收缩等原因，个股难以全面完整地呈现出这种周期变动规律。

这也很好理解，个股背后的企业都有其独特的主营业务、独有的经营管理风格和个性化的成长道路，当个股汇聚在一起形成产业时，个股的个性就隐藏起来了，取而代之表现出来的更多的是产业的共性，这就使得产业具有了经济学上的规律和特征，其中最显著的是周期性。

一、产业周期能更好地反应产业发展的中期规律

为了更清晰地看清新能源汽车产业的发展变化规律，产业周期提供了一种便于研究的非常好的时间维度。为便于本专题的展开，定义下产业周期（仅本专题适用哈），它既不是产业生命周期，也不是经济周期，而是借用经济周期理论来研究产业在中期时间维度的周期变动规律。

怎么理解呢？产业生命周期（或行业生命周期）指的是一个产业（或行业）从出现到完全退出社会经济活动所经历的时间，可分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期四个期间。经济周期一般是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。经济周期用来体现国民总产出、总收入和总就业的波动规律，一般需历经繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段。如果借用经济周期波动的四阶段来分析产业生命周期在某个或某几个期间的波动规律，会不会将产业发展展现得更加真实，也让我们看得更加真切？

二、中国新能源汽车已经历两轮产业周期

这里用比较浅显易懂的方式分析中国新能源汽车行业的产业周期。

大家都知道股市是经济的晴雨表，股价的波动提前反映经济的好坏（一般会有6个月左右的提前期，反映在变动趋势图上略有差异，但整体看来趋势大体一致）。基于此，选取新能源汽车指数88407（简称指数）的波动来解释新能源产业的变动，以“波谷-波谷”为一个周期。

从下图中我们可以看到中国的新能源汽车产业经历了两轮周期，即政策推动下的第一轮，大致时间是2012年12月-2018年10月；累积性需求推动的第二轮，大致时间是2018年10月-2024年2月。

新能源汽车指数显示两轮经济周期，整体趋势向上，特征非常明显

具体情况是：1）2012年12月4日，指数下探到最低673.65点，随着新能源国补地补和地方政府公务公交出租用新能源车等政策刺激下，带动新能源汽车产业高速发展，于2016年7月7日，指数攀升到最高3631.69点。

2）当国家严查骗补、推行碳积分和购车补贴退坡，新能源汽车产业快速出清，指数开始下跌，于2018年10月19日最低跌到1491.50点。

3）2019年年底武汉出现新冠疫情，并于2020年年初开始大面积爆发，为稳经济促需求，新能源车购车补贴延续三年，因新冠疫情压缩的需求于2021年开始释放，新能源汽车行业上市公司的股价开始迅猛上涨，指数也节节攀升，于2021年12月2日创历史新高4484.74点，多数个股股价都创历史新高（现在看仍然像旗帜在飘扬）。

4）股价过大的涨幅和过快的增长，提前反映了企业的未来业绩，随着国内新能源汽车市占率的提高需求增长放缓，美国关税和通胀消减法案排挤中国新能源企业等政策搅局，股市开始大幅向下调整，指数下跌，于2024年2月5日跌至2221.10点。

5）2023年12月美国能源部（DOE）发布“敏感外国实体（FEOC）”的解释文件，2024年1月美国财政部(Treasury)和国税局(IRS)发布的《通货膨胀削减法》(IRA)第30D条清洁能源车辆税收抵免相关禁令的指导意见正式生效，再加上美国《华尔街日报》2024年5月10日曝出白宫下周将把对中国电动汽车的关税从25%提高到约100%......美国持续加大对中国新能源汽车产业的打压，面对困境，中国新能源汽车产业链将会迎来新的变革，产业进入新的周期......

三、总结和启示

总结：新能源汽车指数（88407）的波动可以看出，短短十二年（一纪、一轮），中国新能源汽车产业已走过两轮行业周期，首先用三年多时间吹出了5倍多的涨幅，随后两年时间的暴击后跌幅60%左右，接着用三年时间开启3倍左右的涨幅，随后两年时间来了个50%左右的跌幅，好一个波澜壮阔，跌宕起伏的产业发展史。

三点启发：一是，指数的最高点和最低点都在不断上移，但最低点上移的幅度要显著高于最高点，说明中国新能源产业临上限（行业天花板）越来越近，产业企业的整体实力越来越高；二是中国新能源产业主要企业的营收利润在快速扩大，但PE却在快速降低，戴维斯双击内部在极限拉扯，市值起不来，投资收益平庸化，一级市场投资几乎停滞；三是中国新能源产业逐渐从需求驱动逐渐走向供给驱动，开始有点像消费电子行业一样迎来行业拐点。